一家连续下跌10年的液冷股，股价从14.87元暴跌至1.41元，跌幅超过90%，市值蒸发近百亿。

但令人震惊的是，2025年一季度，三大顶级外资，瑞银、高盛、摩根士丹利突然集体重仓杀入，分别以433.59万股、370.49万股、288.98万股的持股量跻身前十大股东。

外资抄底成本仅3.5元，如今股价已涨至4.83元，浮盈近40%。

反常的是，这家公司2024年刚巨亏9831万元，业绩波动剧烈，而液冷赛道却正迎来爆发：英伟达GB200服务器单机柜功耗飙至132kW，传统风冷彻底失效，液冷渗透率从10%猛增至50%，市场规模将突破千亿。

外资究竟嗅到了什么信号？ 这家濒临退市边缘的公司，凭什么让“华尔街之狼”们豪赌翻身？

这家公司的故事始于2010年6月。

它以19.98元的发行价登陆A股，主营家电制冷管路配件，名字在业内并不陌生，康盛股份。

上市后，它一度是资本宠儿，2015年大牛市时股价冲上14.87元的历史高点。

但此后十年，它跌入深渊。

2021年2月，股价触底1.41元；2024年7月，再次探至1.53元，形成双底形态。

十年间，市值从百亿缩水至不足20亿，成了散户眼中的“僵尸股”。

转折发生在2025年一季度。

瑞银突然新进433.59万股，成为第六大股东；高盛买入370.49万股，位列第八；摩根士丹利持股288.98万股，挤进第十大股东。

三大外资合计持仓超千万股，成本锁定在3.5元附近。

消息一出，市场哗然：一家年亏近亿、股价趴窝的公司，凭什么吸引华尔街巨头？

康盛股份的主业曾长期困于低毛利陷阱。

2024年财报显示，制冷配件贡献了60%的营收（15.78亿元），但毛利率仅6.02%；制冷管路占26%营收（6.82亿元），毛利率13.67%。

唯一亮点是新能源汽车整车业务，毛利率17.32%，但规模太小，仅占营收9.71%。

更棘手的是业绩波动：2018-2019年连续亏损，2020年扭亏后维持了四年盈利，但2024年再度巨亏9831万元，净利润同比暴跌551.55%。

外资看中的不是它的过去，而是两个关键转型：液冷技术和铜合金材料。

公司凭借在家电制冷领域积累的金属管路技术和客户资源（国内市占率70%），开始为数据中心、储能、算力服务提供定制化液冷解决方案。

例如，它开发了冷板式液冷模组，适配单机柜50kW以上高密度散热场景，并切入华为、阿里的供应链。

同时，其铜合金材料应用于新能源汽车高压线束，毛利率突破25%，远高于传统业务。

外资的押注背后，是液冷市场的爆炸性增长。

2025年8月，液冷服务器板块单日超10股涨停，大元泵业等龙头走出五连板。

核心驱动力来自算力革命：英伟达GB200 NVL72整机柜功耗达132kW，单GPU卡功耗突破1400W，传统风冷散热极限仅20kW，液冷成为唯一选择。

行业数据显示，2025年液冷渗透率已从2023年的10%飙升至50%，市场规模达354亿元；到2027年将突破千亿。

谷歌、微软等巨头的自研芯片（如TPU v7p功耗959W）进一步推高需求，ASIC芯片液冷市场2027年将贡献530亿元。

康盛股份的液冷技术虽未公开具体订单，但同类企业的数据可作参照：

强瑞技术的液冷密封检测设备获英伟达认证，单台售价超50万元，2025年订单暴增300%；

松芝股份液冷业务营收占比升至25%，绑定阿里云数据中心；

高澜股份因浸没式液冷技术，上半年净利润飙升131%。

这些案例印证了液冷产业链的盈利爆发力。

而康盛股份2025年一季报已释放积极信号：归母净利润1254万元，同比激增434.10%，实现扭亏。

尽管液冷业务占比尚小，但其35%-40%的毛利率（行业平均水平）已远超传统业务。

技术路线的选择也影响外资判断。

当前液冷方案中，冷板式占90%市场，但浸没式增速更快。

康盛股份布局的冷板式方案适配主流需求，单机柜价值量约20-30万元。

英维克（冷板式市占率超50%）因技术优势市盈率达91倍，市值超150亿；申菱环境市值102亿，市盈率85倍。

相比之下，康盛股份市值仅54.89亿元，若液冷业务放量，估值空间明确。

政策更是送上“东风”。

“东数西算”工程强制要求数据中心PUE（电能使用效率）≤1.25，北京算力券每年补贴10亿采购成本。

传统风冷PUE普遍超1.4，而液冷可压至1.08-1.2。

以单数据中心年耗电1亿度计算，液冷方案能省电3000万度，减碳3179吨，经济性显著。

风险同样不容忽视。

2018年以来，康盛股份四次业绩变脸，2024年亏损主因是新能源汽车业务拖累。

液冷领域竞争也在激化：冷板式陷入红海，浸没式成新壁垒。

曙光数创的浸没式方案单机柜功耗达750kW，技术门槛极高。

康盛股份需快速绑定头部客户，否则可能重蹈覆辙。

但外资显然在赌“困境反转”。

其持仓成本3.5元贴近历史底部，安全边际高。

类似案例在A股早有先例：英维克股价从2020年低点反弹400%，高澜股份两年涨230%。

北向资金曾持有同类超跌液冷股5年后获利退出，平均回报率超300%。

#图文作者引入激励计划#